撰文|桿叔&編輯|欣欣然
桿友亮亮推薦萬妮達的《4U》：她的拽是有禮貌有教養。（ps:歡迎桿友們點第二天的歌，或將自己的歌發給我們，可以寫句簡短的話，我們會將音樂下面原文附上）
年底樓市、貨幣政策大事不斷。
近期，全中國都盯著菏澤、廣州、珠海。因為他們或多或少，都放松了一點調控。
接著，全球聚焦的美聯儲如期宣布，年內第四次加息實錘。
媒體注意到，這是自1994年以來，美聯儲首次在殘酷的市場情況下收緊政策。目前，標普500指數在過去3、6和12個月中均下跌，自1980年以來的76次加息中，僅有2次加息發生在這種背景下。
略微夸張地說，此次聯儲加息為“40年罕見”？
這邊廂，聯儲宣布加息幾小時之前，我國央行搶先定向降息。
12月19日晚，央行發布公告稱，創設定向中期借貸便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。意在降低小微和民企貸款的融資成本。
這一放松試探、一加息、一定向降息，信息凌亂，各自為戰，樓市到底將受到什么影響？調控放松，抑或者伴隨貨幣再刺激？我們將再次駛向過去的循環嗎？
1、菏澤取消限售暫時還不代表市場反復。杠桿游戲在12月19日《》一文中，更多從樓市調控放松，試探和信號角度進行了分析。
其實還有半句話應該補充。如果調控大原則依舊是不放松，比如只是略微放松，像菏澤一樣限售取消，那么集中入市的房子供應反倒突然之間增加。
這樣的后果就是，在需求堅挺、價格可承受的城市，樓市不排除繼續微漲；而需求一般，甚至之前已經虛高的城市，反倒可能加速行情向下。
這一切的前提都是，調控根本上不大放松，貨幣政策不極速轉向降息。
2、全面降息暫時可能不大。基本的全球貨幣邏輯尚未改變，聯儲年內第四次加息，2015年12月以來第九次加息如約而至。盡管美聯儲鴿派聲音流露出來，但態度也在微幅調整。
如，美聯儲主席鮑威爾不懼白宮批評。美國時間12月19日的加息新聞發布會上，他承認美國經濟的疲軟可能，但堅定表示，“在我們看來，這些情況尚未基本改變（經濟增長）預期”。
而2019年大概率還是有兩次加息。這樣的市場行情下，以我為主的我國貨幣政策，實際暫時也不太敢輕舉妄動。定向降息，疏通貨幣政策傳導，實際還有很多事情可以做。
在杠桿游戲看來，全面的降息，起碼也是明年二季度后的事情。根據到時的情況相機而動。
3、調控松動與否，一看調控政策是否全面放寬，二看降息降準是否雙箭齊發。近期，我國經濟壓力在變大，央行降準和其他貨幣操作，似乎還不能滿足期待，降息預期大增。
不否認，聯儲2019年加息變奏是大概率事件，此前杠桿游戲分析過幾次。這為我們貨幣政策騰挪，提供了一定空間。
降息+降準對樓市、股市泡沫的刺激，是比較明顯的。全社會杠桿率的穩定不容易，再度放松貨幣，難免容易擴大金融風險。
所以，本輪調控迄今為止表現出前所未有的定力。
而貨幣政策方面，近20年的4輪寬松周期，基本都是先降準，然后必然全面降息。而每次降息無一例外，導致了資產價格上升。
近期，易行長至少2次暗示，貨幣價格調整（即降息可能）的傾向在加強。
樓市需要降息，還是經濟需要降息？似乎都期待。
4、靠降息刺激經濟的效率實際在下降，推升樓價倒很厲害。中國經濟發展到這一步，根本的提升得靠科學技術、勞動生產率、全球分工的提升。
這和20年前完全不同，那時通過降息和其他貨幣刺激，我國工業和基建投資效果良好，伴隨加入WTO，低成本優勢，世界工廠建成。
哪怕是2008年，我們靠鐵公機+房地產，依舊實現了經濟的強勢反彈。
但是2012年和2016年的降息降準，效果則不再明顯，而且藥效很短。反倒是繼續推高了房子價格。特別是本輪樓市周期。
所以，清醒的應該意識到，今天我國經濟需要供給側改革、結構調整，提升全球產業分工的層次。
不過壞消息是，外部環境不比過去。美國人很不想給我們這個機會。內外都有壓力，咋整？吃苦度日，還是整一把再說，考驗決策者。
不僅如此，貨幣無僥幸，除了房價，各種消費品價格易推升，也會讓大家怨聲載道。杠桿游戲希望最大程度堅持一下。
5、前車之鑒應該吸取，定力！定力！央行19日晚，決定創設定向中期借貸便利，定向支持金融機構向小微企業和民營企業發放貸款——杠桿游戲覺得，這體現了央行的穩重和定力。
對于民企來說，更多的問題不是借貸貴，而是借貸難。所以全面降息負面效果多，不是萬不得已，不該如此。
MLF則既起到流動性管理，又起到利率指導的功能。此前，因為美聯儲加息，MLF釋放的更多是“加息”信號；而隨著國際形勢的變化，國內經濟的需要，此次定向中期借貸便利則傳達的是“降息”信號。
相當于這是央行的一個試探和折中方案。一定程度上說，也算是定力。
其實，從經貿角度來說，人民幣只要基本穩定，適度價格貶值對出口有利。美國肯定不希望我們如此，白宮自己都希望美元不要加息，以強化美國商品競爭力。
綜合起來就是，國內怕降息負面效應，國際也不太希望我們如此。因此，杠桿游戲的判斷是，如果不是地產或者經濟特別需要時，貨幣基本定力還有望堅持一短時間。
同樣，調控可能也還有基本的底線。
